联系方式
名 称: 大红鹰心水论坛▲香港六合彩网站-曾道人六合-六合神童-六合天王心水论淡
地 址: 上海市四川中路558号
电 话: 86-021-88888888
86-021-99999999
86-021-6666666 
传 真: 86-021-0000000
邮 箱: http://51Loans.net

推荐评级]客车(600066)公司动态:17年提高市占率 18年提升净利率

发布日期:2018-01-05 21:23   作者: admin  来源:未知
核心提示:

  宇通客车发布12 月产销快报,单月销量为13,140 辆,环比增长71.0%,同比增长21.0%,其中大客销量为6,397 辆,同比增长75.7%,中客销量为5,968 辆,同比下降11.2%,轻客销量为775 辆,同比增长54.7%。全年累计销量为67,568 辆,同比下降4.8%。

  大客销量环比大幅增长,新能源客车销量超预期。四季度客车销售进入旺季、销量节节攀升,宇通12 月销量同环比大幅增长,主要受益于大客和新能源客车的亮眼表现,其中大客销量环比大幅增长145%,新能源客车销量接近万辆,环比翻番,在较高基数的基础上(2016 年12 月销量达到7,940 辆),仍然实现同比超过10%的增长,超过我们此前同比小幅增长的预期,体现下游旺盛的需求。全年新能源客车销量达到2.5 万辆,同比下降7%。

  经过上半年的韬光养晦,三季度宇通大中客市占率、新能源客车市占率分别达到38%、24%,环比均大幅提升,而四季度也将维持在32%+、20%+的较高水平。四季度新能源客车销售火爆,竞争压力增大,公司需要在保持高盈利水平和获取市场份额间寻求平衡,以实现利润的最大化。同时,截至2016 年底第一大应收账款(主要为新能源补贴)金额达到102 亿元,扣除2017 年已经收到的6.8 亿元补贴,根据规则剩余部分的坏账计提比例将增至10%(1年以内为5%),叠加2017 年销售新能源客车新增应收账款的坏账计提,预计坏账损失总计达到7 亿元。2017 年上半年计提坏账损失2,580 万元,三季度累计资产减值损失达到2.1 亿元,因此我们预计四季度将计提大量坏账损失,对当年业绩产生拖累。

  展望2018 年,目前补贴政策尚未落地,可能仍然按照2017 年政策标准进行补贴,因此一季度新能源客车销量不会出现类似去年的大幅下滑。随着2016 年补贴陆续到账,坏账准备冲回有望进一步增厚业绩。

  我们下调2017 年净利润预测16%至32 亿元,维持2018 年净利润预测,引入2019 年净利润预测为47 亿元。维持推荐评级和目标价30.5 元,对应2018 年16 倍市盈率。